近期，安徽古麒绒材股份有限公司(以下简称“古麒绒材”)提交招股阐明书注册稿，公司的IPO注册请求赢得证监会批复，保荐机构为国信证券。

据悉，早在2022年，古麒绒材就启动了上市，但后因未能赢得注册批文，其间财务良友过时被动闭幕审核。直到本年2月，古麒绒材第五次更新招股书注册稿，补充2024年全年财务数据，不断冲击上市。

已获批文的古麒绒材距离最终敲响了深交所“大门”只差一步，但存货储备、应收账款与主要客户依赖等问题也或将为投资者带来困惑。如不成很好地搞定这些问题，必将成为投资者的梦魇。

存货界限不断增长

古麒绒材开发于2001年，前身为南翔羽绒，是国内羽绒行业的龙头企业之一。公司主买卖务聚焦高规格羽绒产物的研发、坐蓐与销售，产物包括白鹅绒、灰鹅绒、白鸭绒及灰鸭绒，平凡专揽于服装、寝具等领域。

受制于频年来羽绒原材料价钱的上升，加工企业纷纷加猛进货及库存，以应酬资本上升风险。古麒绒材在招股书阐明确说起，2022年公司加多了存货储备量，2022年起公司存货储备开动加多，相应的存货金额开动上升。

证据招股书，2021年至2024上半年，公司存货金额分歧为30880.21万元、36130.92万元、47586.02万元和50871.51万元，存货储备主要为原材料和半成品。

在存货不断加多的情况下，大奶喵喵酱但古麒绒材在存货盘活方面作念得并不好，存货盘活率低于行业均值。2021年至2024上半年，古麒绒材存货盘活率分歧为1.68次、1.53次、1.55次和1.51次，低于可比同业2.34次、2.44次、2.53次、3.25次的平均水准。

究其原因，古麒绒材主买卖务有较强季节性，下流羽绒服、羽绒被等产物热销季节为秋冬季，尽管有反季特卖等情况，但受限于特卖产物品性、价钱、新老款等糟塌者需求收尾，并不足以拉平企业的全年库存盘活。

应收账款界限抓续攀升

与存货界限一齐增长的，应收账款界限也在不断增长。

据招股书数据，2021年末至2024上半年末，公司应收账款账面价值分歧为15476.13万元、24108.07万元、27842.33万元和38578.74万元，占流动金钱比例分歧为27.05%、32.93%、28.07%和32.62%，其中账龄在一年以内的应收账款占比杰出85%。

古麒绒材发挥称，应收账款高企主要为公司下流羽绒成品客户应收账款回款周期相对较长，而上游供应商端付款周期相对较短，且公司营收幅度上升的越多，未到回收期的应收账款金额占比就越高。

一般而言，应收账款占流动金钱比例较高的话，一方面阐明企业资金被广泛占用，流动资金殷切，影响企业闲居的采购、坐蓐和销售等见解算作。资金盘活速率降速，企业需要通过加多贷款或其他融资格式来补充流动资金，加多了融资资本和财务风险；另一方面，应收账款回收存在不信赖性，占比越大，坏账风险越高。一朝部分应收账款无法收回，将径直导致企业利润减少，致使可能出现损失。

古麒绒材存货和应收账款的高企，严重占用了公司营运资金，导致见解算作现款流量净额进展欠安，公司靠近营运资金不足的风险。2021年至2024上半年，公司见解算作产生的现款流量净额分歧为2991.90万元、2280.35万元、损失554.95万元和8784.52万元。

事迹依赖大客户

2001年开发的古麒绒材，在2010年就揽下了海澜之家的调解，随后拓展至森马、波司登等品牌。其招股书数据裸露，2024年上半年，海澜之家和森马衣饰两家联手为古麒绒材孝敬了一半的营收。

2021年至2024上半年，海澜之家的销售额分歧为12712.17万元、6768.78万元、15109.71万元、14863.09万元，占比分歧为21.34%、10.15%、18.20%、29.07%。

森马衣饰、鸭鸭股份等虽占比不足海澜之家，但也在前五大客户当中，2021年，公司前五大客户销售额占比已达71.44%，固然2022年、2023年该数据有所下落，但2024上半年又回升至74.66%，客户聚拢度处于行业高位。

这种高度依赖大客户的情况可能会给公司带来见解风险。一朝大客户出现见解问题或调解干系中断，将对公司的事迹产生要紧影响。古麒绒材坦陈麻豆 在线，若是改日公司主要客户的见解情况和资信现象发生要紧不利变化，或由于公司产物性量、坐蓐见解等本人原因与主要客户不再调解，将对公司见解事迹产生不利影响。