一级像找"受室对象"三级电影，二级像"谈恋爱"

如今，募资难、神志稀缺、退出难，许多曾在一级商场的投资东说念主纷纷"出逃"，离开这片已经的"创投热土"。

往时，Ada（假名）是别称一级商场资深投资东说念主，投资界限涵盖破钞、硬科技投资及互联网金融等。如今，Ada 已将重点转向二级商场投资。

在本文中，Ada 共享了我方从一级商场转型到二级商场的心得与体会，以及以一级商场视角不雅察二级商场的独到之处。

以下为 Ada 的口述。

一级商场和二级商场的各别

一二级商场的各别很大，总体来说，主要有以下几点：

第一，一级商场相对来说周期比较长，二级商场周期较短。原来我以为一级商场需要比二级商场看得深，但其实二级商场在一定进度上需要比一级商场看得更深。

举个例子，在乳成品行业，在一级商场，淌若想要判断乳成品改日 3-5 年是否有投资契机，需要在该行业里找最大的赛说念，最佳的东说念主。但在二级，投资东说念主则需要对品牌、渠说念、渠说念战略以及联整个据进行缜密、深远的追踪。

第二，淌若说一级商场是找到"最佳的东说念主"，那么二级商场大多时候需要"跟数"。

因一级商场莫得太多公开信息，因此，投资东说念主每天的责任就像打"德扑"，胁制寻找神志，和创举东说念主疏导。淌若想要"开牌"，要实时毁灭不好的牌。

唯惟一丝数的情况下，你短暂发现我方拿了一把全是 A 的牌，找到的神志很好，也欢腾和创举东说念主持续谈下去。通过深远疏导，你才不错了解他的为东说念主以及他所作念的事，并作念一个前瞻性的判断。

而在二级商场，比方在商榷某饮料品牌时，需要看它的渠说念库存能用多久，日销是些许等。总之，商榷员需要实时跟进"数"的变化。此外，你还需要作念宏不雅判断，然后再筛选财富类别，选商场，再在选中的商场中寻找增长型股票。

因二级公开信息卓绝多，因此你不错坐在办公室里"足不外出"就不错完成责任，还不错把扫数的各人、卖方约过来，胁制地考据我方的意见。

天然二级很忙，但你也不错"强颜欢笑"。假如你坚强不移地看好一只股票，只需历久捏有，责任就会很"知足"。

第三，一级商场最垂死的是能"投进去"，这是扫数这个词尺度中最难的。好神志群众都在抢，不同机构之间的分歧在于谁能投得进去。"看得准，投进去"，这是一级商场投资中最垂死的尺度。

而在二级商场只须"敲一敲键盘"，就能投进去。但二级商场投资的难点在于，公开信息卓绝多，淌若你莫得公司独到的信息源，以及对周期、行业和板块轮动的精确判断，则很难投好。

第四三级电影，和二级商场比拟，一级商场相对较小，但它又是比二级更有招引力的商场。它所能创造的呈报上限相配高，尤其是在契机好的时候。

另外，从大类财富树立角度来看，VC/PE 财富和其他大类财富的联系性较低，因此，它能灵验裁汰投资组合的波动率。但与此同期，VC/PE 的生意形态也具有"脆弱性"，它需要许多先决条目，包括好的宏不雅环境和地缘政事环境。

但二级商场则不需要这样多的先决条目。

第五，一级投资东说念主需要具备是"攒局"和"看东说念主"的中枢才气；二级投资东说念主除需要具备"跟数"的才气外，还需具备判断趋势和回撤才气。

第六，一级商场就像打猎，最怕的是你的枪法卓绝差，终末什么猎物也没打到，即莫得 DPI；而二级最大的挑战在于抵拒东说念主性，一朝亏钱，想要"爬过这个坑"，很难。

一级投资转型二级投资的上风

从一级商场投资转型到二级商场投资，许多时候需要进行情谊博弈。因此，想要转型奏效的东说念主需要栽培我方的情谊博弈才气以及念念维框架。尤其，二级商场投资的念念维框架比一级商场投资复杂得多。这种复杂性体当今，对情谊和筹码结构的解读，对商场大周期交替的考量等。

但这也并不虞味着，往时一级商场的投资素养都备莫得用，它不错为你提供不同于二级商场投资东说念主的独到念念路。

第一，对生意的清楚要比二级的东说念主要深。在二级，许多东说念主看到的都是奏效的公司，因此关于许多公司的利润收入判断都是"线性外推"的。但生意的本色并不都备取决于对公司的线性了解，更多时候取决于对"体感"的阐发。

淌若清楚体感？举个例子。一家餐饮店当今领有 500 家店，按照二级东说念主"线性外推"的念念考形态是，该店本年营收入预测增长 30%，新增 150 家店。这些都是冷飕飕的数字。

但按照一级东说念主念念维形态来清楚的话，这是一个客单价为 50 元的餐饮生意。他会分析，这家餐饮都是开在 shopping mall 中，那么它的天花板最多也只可开到 1000 家。但淌若按照"线性外推"的逻辑，这家餐饮店是不错开到 1200、1300 家店的。但现实，它是作念不到的。

第二，一级商场投资东说念主会对公司有很强的"信任感"。举个例子。当咱们今天去看小米股价的时候，它很贵。淌若是一个二级商场商榷员，他根蒂不会商榷小米。但淌若是一个从一级商场转型到二级商场的投资东说念主，他更容易对小米这家公司有"信任感"，可能会捏续温煦并买入。在二级商场能否赚大钱，靠的如故信任。

具体来说，一般，二级商榷员商榷小米 SU7 Ultra，会看它一年能卖些许，占有些许商场份额等；但从一级角度来看，你会看到小米 SU7 Ultra 的"颠覆性"和"报复性"之处，会分析能买得起该款车的东说念主有些许，商场浸透率有些许。

从这方面说，我商榷股票的循序和我看一级商场是通常的。领先，我会对趋势有个大要研判。比方，本年我相配看好智能驾驶，就会把智能驾驶扫数产业链上价值最大、壁垒最高的公司找出来，并重点温煦它们。之后，我会温煦这些公司的年华收益以及最大回撤率及信息比率。

给年青东说念主的提议

从一级商场投资，转向作念二级商场投资，我也有一些心的体会。

第一，每天好像在自习室里捏续学习。

在作念一级商场投资时，因为要处治"投进去"的问题，因此我大部分时候都是和东说念主打交说念。至于你是否"学得好"并不垂死，因为投资是"看东说念主"。

而在二级商场，有不同的投资派系。比方，擅长酬酢的叫"关系辘集投资派系"，他们的投资有策画依赖于建筑和爱戴关系辘集，通过酬酢技巧得复书息和资源，从而作念出投资有策画。

还有不错无用和东说念主打交说念的派系，即"基本面分析和工夫分析派系"。他们不错无用和东说念主打交说念，但每天需要学习大宗常识，商榷的颗粒度也相配细。

比方，淌若商榷员看好 AI 行业，就要对扫数这个词 AI 产业链商榷的相配明晰。因为产业轮转速率相配快，今天一个变化，翌日又是另外一个变化。也有可能，一年后 AI 行业不再是热点行业了，他就要去学习另一个新的热点行业。

总之，在二级商场，永久都要有一个"活到老，学到老"的心态。

第二，往时作念一级商场投资需要天天探究"结尾"问题，如今在二级商场作念投资，博弈过程也能获利。

一级商场投资背濒临漫长的恭候过程，在这个过程中，你无法进行任何的往还动作，股权也不会有变化。但在二级，不错随时通过作念空或作念多获利。另外，一级商场投资看效果，在股权退出之前，不论神志估值涨跌些许，并弗成引起你太多的情谊波动；但在二级，股票的暴涨暴跌随时能牵动你的心，东说念主很容易变得痛快。

第三，作念二级商场投资无需跪求份额，"谈恋爱"比"受室"更容易。

作念一级商场投资时，想要发掘一个"遗落的明珠"很难，发掘后更难的事是如何投进去。因此，一级投资东说念主需要破耗大宗时候和元气心灵在"求份额"上。这就像"受室"，对对方的要求很高，经由会很复杂、繁琐。

然而二级商场投资则不同，投资更像在"谈恋爱"，今天这只股票不好，那就换一只；翌日那只股票不好，就再换一只。

总之，就我转型以来的感受，我觉得二级商场是一个很好的教练东说念主的气象。淌若是一个刚毕业的年青东说念主，我提议不错先去二级商场教练一下。因为在二级商场，你所能积累到的才气是真确属于你的。

比方，"股性"是一种对股票或行情相配练习的才气，它代表的是你对商场的感知才气。当你有了"股性"，你就会知说念商场下降的时候是什么面貌，不会盲目乐不雅，也不会像个"韭菜"通常被割。

另外，你所荟萃的关于公司深远商榷的才气，即使换个责任也不错随时"捡起来"，不会在短时候内消散。它们会成为你的"常识储备库"。

在一级商场，有时，你所投的公司大要率果真会"死"。因为一级商场投资周期很长，终末的效果也常常"出乎所料"。比方，你敬重某个神志标 ABC 三个方面，于是决定投它，终末它奏效了却并不是因为 ABC，而是因为 DEF。这并不代表你错了，因为它也奏效了，仅仅因为一级的考据周期太长了。

但在二级商场反应很快。你练的都是"真技艺"，你错了，商场立马会给你反应，这样你就不错胁制地迭代我方的才气。东说念主都是在胁制的反应和素养中成长起来的。

此外，在一级商场，每年"入手"的契机相配有限，信誉、才气强的话才不错投到三四个神志，终末积累到你我方身上的素养相配有限。我嗅觉在一级"就像看了个过问"，即使有投资收益你也只怕能"分到一杯羹"，终末都分拨给了平台。大多时候，一级商场投资东说念主都是"或隐或现"，只怕果真会入手。

而二级商场的克己在于，你不错不需要领有太多的资源，哪怕谁都不虞志，只须把一个公司认厚爱真商榷透，就会有所成绩。

行为一个二级基金司理，淌若想要跑赢大盘，我觉得是需要一些前瞻性的判断。比方，淌若 2024 年你 80% 的仓位在好意思国，20% 的仓位在中国，而本年第一季度，你还没将仓位召回中国，那么你可能很难赢过别东说念主。

本文来自微信公众号   "家办新智点"（ID：foinsight）三级电影，作家：foinsight，36 氪经授权发布。